北交所开业！

作者： 虚声
来源：虚声（公众号ID：lxlong20）
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15日会是中国金融史上重要的日子，因为北交所开业了。

为了明确北交所的定位，首先需要从国际和国内两个视角分析。

01 国际视角

从国际角度看，北交所的业务类似于纳斯达克。

纳斯达克创建于1971年。那一年世界金融市场发生了好几件大事情，除了纳斯达克诞生之外，美元和黄金脱钩，开始和石油绑定。

当时的背景是，美国在越战陷入泥潭，在和苏联的冷战博弈中日渐力不从心。最显著的案例就是，亲美国的巴基斯坦被亲苏联的印度搞解体（东巴基斯坦独立为孟加拉）。

尼克松总统试图寻求退出越战泥潭的方式，开始和中国接近。也正是在1971年，基辛格秘密访华，开启中美和解的大门。

从大历史角度看，中美和解是影响地球村历史的大事件；因为中美和解之后：

中国开始布局改革开放（1971年9月13号之后，WG搞不下去了）。尤其是设计师出山之后，大张旗鼓地搞改开。

美国从越南撤军，在经济和军事层面搞战略收缩；但是在经济层面，美国则大规模扩张，开始搞全球化战略，典型表现就是创建纳斯达克，把黄金美元变成石油美元。换个角度看，那其实就是美国版的改开。

正是在那样的背景下，纳斯达克的业务得以迅速扩张。因为纳斯达克的定位，就是为中小企业提供融资渠道。

随后半个世纪的时间里，纳斯达克从美国乃至全世界吸纳了无数优质公司，为美国金融霸权与货币霸权立下赫赫战功。

02国内视角

回到国内视角，中国搞改开，最重要的步骤之一，就是建立和改开配套且行之有效的金融体系。

1990年是中国金融史上的一个大日子，那一年上交所和深交所开业。30年来，这两大交易所也成了大A的两条腿。

虽然这些年来，大A的槽点和国足一样多。但不得不承认，大A对中国资本市场、甚至在促进改开层面都有非常重要的作用（绝不是国足可比拟的）。

不经意之间，大A已经成了中国财富的汇集地之一，每一次波动都吸引着几乎中国的整个精英阶层。

尽管大A很重要，但并不完善，最大的缺陷就是不能为中国天量的中小企业提供畅通有效的融资渠道。这个情况有点类似于纳斯达克创建之前的美国。

关于中国的中小企业贡献率，街坊间流传着“五六七八九”的传闻：即贡献了50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇居民就业，90%以上的企业数量。

在某种程度上说，中小企业代表了中国经济的活力和增长潜力。而中小企业的融资难、融资贵问题是一个世界性难题。尤其是这两年疫情，中小企业生存更是困难。

北交所的目的，就是为了缓解中小企业融资难与贵的问题。

根据2021年11月10《北交所制度解读培训》，北交所官方表述了北交所的两大意义：

1、宏观经济：更好发挥资本市场功能作用，促进科技与资本融合，支持中小企业创新发展。

2、市场建设：深入探索资本市场有效服务中小企业和科技创新的改革举措，推动完善中国特色多层次资本市场体系。

至少从这段表述中，北交所对中小企业非常友好、落实市场化上市机制非常彻底。

从今天之后，大A将由双轮驱动（上深）向三驾马车（上深北）方向演变。

至于北交所之于中国会不会发展成像纳斯达克之于美国那般，主要取决于两点：大趋势和现实规则。

03 大趋势

北交所首个交易日成绩还不错，所有股票全部大涨，造就了一批富豪。这个开局，比50年前的纳斯达克开局好太多。

1971年，纳斯达克在最初的半年时间里，几乎没有任何成交量；直到10月13日英特尔挂牌融资了820万美元。当时纳斯达克指数为103.9点。

随后美国因为经济危机，加上英特尔的存储业务面临激烈的竞争，到1974年10月，纳斯达克综合指数跌至55点。

但是纳斯达克的成功之道或者说强悍之处，在于时不时就能培养出世界巨头。1980年12月，苹果公司登陆纳斯达克，创造了四名年轻的亿万富翁。

巨大的财富效应让纳斯达克从此被称为“亿万富翁的温床”，成为年轻冒险家的乐园，赚钱效应杠杠滴。当然论赚钱效应，北交所第一天就充分体现出来了。

1986年，微软的上市让纳斯达克达到了高潮，象征着互联网时代大幕的拉开。纳斯达克开始吸引越来越多的科技公司。

到1997年，亚马逊登陆纳斯达克。

2000年，新浪、网易、搜狐组团登陆纳斯达克。随后携程、盛大、百度等中国明星物联网企业跟进。

2004年，谷歌母公司去了纳斯达克。

2012年，脸书也去了纳斯达克。

简而言之，纳斯达克在美国全球化大潮与中国改革开放大潮双重作用之下，抓住了互联网这个历史性风口，成功地网罗了全球互联网明星企业，推动了美国经济升级与转型。那些明显企业占据了纳斯达克大部分市值。

北交所要想比肩纳斯达克，首先需要一个像互联网那般的历史级风口。

现在看来，能源、气候、生命科学领域，都可能是下一个历史性的风口，会创造诸多伟大的公司和企业家。当然这些所谓风口，也许很久以后才会到来。

但即便这些所谓的历史风口到来，也要接受现实考验。

04 现实与槽点

从现实角度看，北交所不仅肩负完善中国资本体系、同时也肩负推动中国产业升级的历史使命。

因此北交所谈到目标时特地强调，“培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。”

所谓“专精”，要求企业坚持专业的发展战略，在特定的细分领域具有时间和经验积累，主营业务的营业收入、投资回报率高；

所谓“特新”，则强调企业要有持续、足量的研发投入，具备一定的创新能力。

——相当于为产业升级量身打造。

规则看起来很不错，但能否达到最终效果还是未知数。

因为这世道，好经书碰上歪嘴和尚的事情，非常常见。而金融市场上，歪嘴和尚特别多。就像前文所说，大A和国足一样，原本就满身槽点。

徘徊了很多年，指数还是三千点。

间歇性股灾，时不时出现。

而北交所的股票，涨跌幅度扩大为30%，风险和收益同步放大。如果后面再出现股灾，北交所的投资者会更难受。

另外北交所的某些性能和上证科创板与深证创业板重合。

如果中国真的想把北交所培育成纳斯达克，就应该把上证科创板和深证创业板的资源吸纳整合进来。